日前，市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制（下稱利率自律機(jī)制）工作會(huì)議召開(kāi)。利率自律機(jī)制15家核心成員、其他全國(guó)性銀行、利率自律機(jī)制秘書(shū)處有關(guān)負(fù)責(zé)同志參加會(huì)議。

會(huì)議審議通過(guò)了兩項(xiàng)自律倡議，一是《關(guān)于優(yōu)化非銀同業(yè)存款利率自律管理的自律倡議》，要求將非銀同業(yè)存款利率納入自律管理；二是《關(guān)于在存款服務(wù)協(xié)議中引入“利率調(diào)整兜底條款”的自律倡議》，要求銀行應(yīng)在同客戶簽署的存款服務(wù)協(xié)議中加入“利率調(diào)整兜底條款”，并均于2024年12月1日起生效。

權(quán)威專家對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，預(yù)計(jì)上述倡議發(fā)布后將進(jìn)一步疏通利率政策傳導(dǎo)，穩(wěn)定凈息差，支持銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。對(duì)銀行流動(dòng)性影響總體可控。

根據(jù)第一財(cái)經(jīng)了解，倡議于2024年12月1日生效，但為避免增加銀行年末流動(dòng)性壓力，利率自律機(jī)制設(shè)置了一個(gè)月的緩沖期，即自2025年第一季度起同業(yè)活期存款利率自律管理正式納入MPA評(píng)估考核。銀行將在一個(gè)月的過(guò)渡期內(nèi)，把握時(shí)間窗口，按倡議精神積極做好客戶溝通、合同修訂、系統(tǒng)改造等工作，同時(shí)確保流動(dòng)性平穩(wěn)。但考慮到自明年1月1日起全市場(chǎng)執(zhí)行統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，預(yù)計(jì)將于明年一季度形成新穩(wěn)態(tài)。

將非銀同業(yè)存款利率納入自律管理

“非銀同業(yè)存款”，是指商業(yè)銀行吸收的非銀行金融機(jī)構(gòu)（含非法人產(chǎn)品）的同業(yè)存款。當(dāng)前非銀同業(yè)活期存款已顯著偏離合理水平，未能體現(xiàn)政策利率傳導(dǎo)。

權(quán)威專家對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，非銀同業(yè)存款利率市場(chǎng)化程度不足，不跟隨央行政策利率變動(dòng)，滋生套利空間。

2022年至2024年第三季度，央行政策利率從2.2%降至1.5%，而同業(yè)活期存款利率基本不隨央行政策利率變化，始終維持在1.75%左右的水平。

據(jù)了解，個(gè)別財(cái)務(wù)公司、理財(cái)子公司在某銀行的同業(yè)活期存款利率近3%，而四大行一般性活期存款利率僅為0.1%。

上述權(quán)威專家稱，非銀機(jī)構(gòu)資金體量大，議價(jià)能力強(qiáng)，銀行不惜“高息買存款”。非銀機(jī)構(gòu)普遍資金量較大，占據(jù)議價(jià)優(yōu)勢(shì)，與銀行一對(duì)一談判要高價(jià)。同時(shí)，銀行為滿足內(nèi)部考核規(guī)模要求或流動(dòng)性指標(biāo)需要，寧愿“花錢(qián)買存款”。

這增加了銀行息差壓力，滋生套利空間。近年來(lái)銀行存款利率持續(xù)下行，但同業(yè)活期存款利率降不動(dòng)，吸引部分存款繞道基金、理財(cái)存入同業(yè)，推高整體負(fù)債成本。

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，同業(yè)存款利率市場(chǎng)化程度不足，引發(fā)多種套利模式。例如，企業(yè)存款通過(guò)繞道財(cái)務(wù)公司變成同業(yè)存款，可賺取超過(guò)100BP的利差。

根據(jù)上述倡議內(nèi)容，非銀金融機(jī)構(gòu)是除銀行外持有金融機(jī)構(gòu)牌照的金融機(jī)構(gòu)，包括但不限于金融基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)、證券公司、基金公司、保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行理財(cái)子公司、財(cái)務(wù)公司以及保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司等。

目前，金融基礎(chǔ)設(shè)施結(jié)算性資金同業(yè)存款利率未隨央行政策利率調(diào)整而變化。金融基礎(chǔ)設(shè)施沉淀的結(jié)算性資金均為同業(yè)活期存款，由于資金量巨大，議價(jià)能力較強(qiáng)。

據(jù)悉，個(gè)別金融基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)同業(yè)活期存款多參照已失效二十多年的規(guī)定，要求銀行按法定存款準(zhǔn)備金利率（目前為1.62%）付息。

權(quán)威專家指出，個(gè)別金融基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)存在套利空間。我國(guó)金融基礎(chǔ)設(shè)施公司是為各類金融活動(dòng)提供基礎(chǔ)性公共服務(wù)的系統(tǒng)及制度安排的特殊金融機(jī)構(gòu)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入應(yīng)該來(lái)自登記、托管、結(jié)算等服務(wù)費(fèi)，而個(gè)別金融基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)利用金融基礎(chǔ)設(shè)施參與者存放的賬戶資金套利。

加入“利率調(diào)整兜底條款”

自存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制建立以來(lái)，主要全國(guó)性銀行基于自身經(jīng)營(yíng)需要和市場(chǎng)供求狀況，多次、自主下調(diào)存款掛牌利率和內(nèi)部授權(quán)上限，地方法人銀行也積極跟進(jìn)，存款定價(jià)市場(chǎng)化程度和利率傳導(dǎo)效率進(jìn)一步提升。

但實(shí)踐中，部分銀行與對(duì)公客戶簽訂期限較長(zhǎng)的存款服務(wù)協(xié)議，鎖定存款利率并缺乏“利率調(diào)整兜底條款”，一定程度上阻礙了利率傳導(dǎo)，也不利于銀行管理利率風(fēng)險(xiǎn)。

第一財(cái)經(jīng)從權(quán)威專家處獲悉，銀行在一筆存款正式存入并生成存款正式合同前，一般會(huì)與對(duì)公客戶簽訂關(guān)于框架性服務(wù)內(nèi)容的協(xié)議，其中包含利率等多個(gè)存款關(guān)鍵要素?？蛻艨稍趨f(xié)議期內(nèi)任意時(shí)間辦理協(xié)定存款、定期存款等業(yè)務(wù)，并提前鎖定未來(lái)一定時(shí)間的利率。

根據(jù)倡議內(nèi)容，“存款服務(wù)協(xié)議”指對(duì)公客戶存款存入前涉及存款利率的有效書(shū)面材料，包括報(bào)價(jià)單、相關(guān)投標(biāo)文件、服務(wù)協(xié)議、承諾函以及定價(jià)單等。

但存款服務(wù)協(xié)議為國(guó)內(nèi)特有的金融協(xié)議，國(guó)際上增量資金在存入時(shí)需參考當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率確定，不能通過(guò)協(xié)議提前鎖定存款利率，以免增加其利率風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，若客戶同銀行簽訂一個(gè)期限很長(zhǎng)的服務(wù)協(xié)議，如三年、五年，并鎖定利率水平，但市場(chǎng)利率是變化的，則加大了銀行面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)，也造成利率政策傳導(dǎo)受到梗阻，不利于維持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。

根據(jù)利率自律機(jī)制新發(fā)布的自律倡議，客戶同銀行簽訂的存款服務(wù)協(xié)議中，需加入“利率調(diào)整兜底條款”，確保協(xié)議期內(nèi)，銀行存款掛牌利率或存款利率內(nèi)部授權(quán)上限等的調(diào)整，能及時(shí)體現(xiàn)在按協(xié)議發(fā)生的實(shí)際存款業(yè)務(wù)中。

當(dāng)存款利率調(diào)整后，客戶和銀行可協(xié)商確定存款利率水平。需要說(shuō)明的是，當(dāng)銀行下調(diào)存款利率時(shí)，客戶可以選擇接受調(diào)整后的存款利率或提前終止協(xié)議。但當(dāng)銀行上調(diào)存款利率時(shí)，銀行也可以選擇接受調(diào)整后的利率或提前終止協(xié)議。

進(jìn)一步穩(wěn)定凈息差

上述倡議發(fā)布后，將持續(xù)推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，疏通利率政策傳導(dǎo)，穩(wěn)定凈息差，支持銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

有業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，倡議將促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降，為實(shí)施好支持性的貨幣政策、加大逆周期調(diào)節(jié)力度、營(yíng)造適宜利率環(huán)境推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供有力支持。此外，打破梗阻，疏通利率政策傳導(dǎo)。

根據(jù)倡議內(nèi)容，金融基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)的同業(yè)活期存款應(yīng)參考超額存款準(zhǔn)備金利率合理確定利率水平；除金融基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)外的其他非銀同業(yè)活期存款應(yīng)參考公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率合理確定利率水平，充分體現(xiàn)政策利率傳導(dǎo)。

權(quán)威專家表示，通過(guò)引導(dǎo)金融基礎(chǔ)設(shè)施同業(yè)活期存款利率與超額存款準(zhǔn)備金利率（利率走廊下廊）聯(lián)動(dòng)，通過(guò)引導(dǎo)除金融基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)外的其他同業(yè)活期存款利率與央行政策利率聯(lián)動(dòng)，疏通利率傳導(dǎo)渠道。同時(shí)，強(qiáng)化利率政策執(zhí)行，維護(hù)理性有序的競(jìng)爭(zhēng)秩序。

將非銀同業(yè)存款利率納入自律管理也將進(jìn)一步穩(wěn)定凈息差，支持銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

業(yè)內(nèi)專家表示，將同業(yè)活期存款納入自律后，有利于緩解銀行息差收窄壓力，更有效調(diào)節(jié)資金供求和資源配置，提升金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。同時(shí)利好銀行股估值，有利于支持資本市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展，提振投資者信心。在套利空間方面，將同業(yè)活期存款利率與央行政策利率聯(lián)動(dòng)后，“利率高地”將有效消除，壓縮一般性存款與同業(yè)存款之間的套利空間。同時(shí)，有利于提高交易結(jié)算效率，促進(jìn)金融市場(chǎng)健康發(fā)展。

業(yè)內(nèi)專家進(jìn)一步分析，“利率調(diào)整兜底條款”的引入，對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，有助于管理自身利率風(fēng)險(xiǎn)，降低負(fù)債成本，穩(wěn)定凈息差，保障持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)；對(duì)客戶來(lái)說(shuō)，促使其將閑置資金投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。聚焦主責(zé)主業(yè)，避免資金在金融體系內(nèi)沉淀空轉(zhuǎn)；從宏觀調(diào)控的角度來(lái)說(shuō)，也有助于規(guī)范市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序，疏通利率傳導(dǎo)的堵點(diǎn)，市場(chǎng)化的利率“形得成”“調(diào)得了”，推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降。

(本文來(lái)自第一財(cái)經(jīng))